图源：豆包

7.06亿抄底奥园美谷，九州通决胜医美赛道。

九州通医美大单落定

随着襄阳中院正式受理奥园美谷重整申请，九州通以7.06亿元拿下控股权的交易尘埃落定。

九州通的入局早有铺垫。作为民营医药商业龙头，其医美业务已连续三年高增长，2022-2024年年复合增长率达111.64%，2025年前三季度营收超9亿元，合作医美机构超1.15万家，更手握10-25℃温控储运等供应链核心优势。

此次以1.87元/股的低价受让4.36亿股，相当于市价5折，低成本拿下奥园美谷核心资产。

而奥园美谷虽深陷财务困境，资产负债率102.72%，却手握稀缺资源：旗下连天美、维多利亚等5A级医美机构，积累超33万会员，在华东地区拥有成熟品牌和四级高难度手术资质。

因此，九州通控股奥园美谷具有明确的战略价值和协同效应。并且，此次投资符合九州通的长期战略发展需要。

九州通董事长刘长云曾表示，"未来行业有两大优质赛道，一是应对人口老龄化的'银发经济'，二是聚焦消费升级的'美容经济'"。

医美作为"美容经济"的核心组成部分，具有巨大的市场潜力和增长空间。通过控股奥园美谷，九州通可以快速切入医美终端市场，完善产业链布局，提升在美丽健康行业的综合竞争力。

然而，这场横跨医药与医美赛道的并购，并非终点而是起点——如何破解债务包袱、打通业务协同、化解整合矛盾，才是决定此次收购成败的核心。基于双方资源禀赋，以下四大整合路径至关重要。

优先清障：快速处理债务与非核心资产

奥园美谷102.72%的资产负债率、11.53亿元关联担保债务，是整合的首要“拦路虎”。

九州通需加速推进重整计划落地：

按既定方案完成债转股，针对关联担保债务的7593万股划转，明确债权人权益兑换流程，避免债务纠纷拖延整合节奏；剥离持续亏损的生物基纤维业务，快速回笼资金，聚焦医美主业，减少非核心业务对现金流的消耗；借助自身财务管控经验，重构奥园美谷的资金管理体系，建立预算管控与现金流预警机制，避免再次陷入资不抵债困境。

供应链赋能：打造“低成本+高效率”核心优势

作为医药流通巨头，九州通的核心竞争力在于供应链，这也是赋能奥园美谷的关键抓手：

将奥园美谷旗下医美机构纳入九州通现有供应链网络，医美产品直接对接奥园美谷终端，通过集中采购降低耗材采购成本；输出10-25℃特殊温控储运能力，解决医美高净值产品的储存配送痛点，提升服务响应速度；打通双方数字化系统，用九州通的智药通平台、云仓管理系统替换奥园美谷原有低效系统，实现订单处理、库存管理、需求预测的智能化。

业务协同：构建“供应链+终端+用户”闭环

整合的核心目标是实现1+1>2的协同效应，可从三个维度发力：

渠道联动：将九州通覆盖的1.15万家医美机构资源，与奥园美谷33万核心会员打通，B端机构可引流至终端医院，C端会员可享受供应链直供的高性价比产品与服务；

品牌赋能：以奥园美谷的连天美、维多利亚5A品牌为基础，叠加九州通的合规基因，强化“专业+安全”标签，赋能品牌价值；

产品落地：将九州通自主品牌“惠美舒”等医美产品，导入奥园美谷终端机构，通过临床验证与用户反馈优化产品，形成“研发-生产-销售-服务”的闭环。

管理融合：化解文化差异，激活组织效能

医药行业的标准化管理与医美行业的市场化基因，易产生整合摩擦，需做好“软衔接”：

短期内考虑保留奥园美谷核心医美团队，避免因管理层“大换血”导致客户流失；同时输出九州通的标准化管理体系，在财务管控、合规运营、风险防控等方面建立统一标准，提升医美机构的运营效率，提升净利润水平。

建立跨部门协同机制，由九州通医美事业部牵头，对接奥园美谷业务板块，定期召开协同会议，解决供应链对接、客户资源共享中的实际问题。

此次整合，是医药产业赋能医美行业的一次重要探索。九州通在并购整合方面也有着丰富的经验，这为成功整合奥园美谷提供了重要保障。九州通若能以“清障为先、协同为核、管理为基”，快速落地上述打法，不仅能让奥园美谷摆脱困境，更能构建“产品+供应链+终端”的医美全产业链优势，在行业集中度提升的浪潮中抢占先机。后续需重点关注债务处理进度与协同效应落地成效，这两大指标将直接决定收购的最终成败。

我们期待九州通能够充分发挥自身优势，成功整合奥园美谷，在医美领域开辟新的增长空间。

(责任编辑：zx0600)