国药系即将+1。

近47亿元派林生物控制权将变更

12月29日，派斯双林生物制药股份有限公司（下称“派林生物”）披露公告，其控股股东相关方已签署《股份转让协议之补充协议》，标志着国药集团入主派林生物的控制权变更事宜取得阶段性进展。

上述补充协议由中国生物技术股份有限公司（下称“中国生物”）与共青城胜帮英豪投资合伙企业（有限合伙）于12月26日签署。

在此之前，中国生物已按原《股份转让协议》约定，向共管账户支付了30%的标的股份转让款，并已向国务院国有资产监督管理委员会及国家市场监督管理总局提交本次交易的报批文件。

回溯交易框架，根据派林生物9月份发布的公告，本次股权转让总价达到约46.99亿元，每股转让价格约为23.51元。

作为国药集团重要成员，中国生物此次拟受让派林生物21.03%的股份，交易完成后将成为后者控股股东。相应地，派林生物的实际控制人将从陕西省国资委正式变更为国药集团。

「国药系」战略布局全产业链整合再添关键拼图

此次收购与国药集团2025年总体工作要求中强调的“要加强收并购整合”高度契合。在血液制品领域横向整合的同时，国药集团还通过拟收购山东药玻强化包材领域布局，逐步形成产业链一体化布局。

截至目前，除中国生物及其控制的核心企业外，国药集团直接或间接控制的核心企业已达17家，业务覆盖中药、研发、投资、医疗管理等全产业链环节。

对于派林生物而言，纳入“国药系”后有望获得研发、渠道等核心资源赋能，加速产能释放。目前，其全资子公司派斯菲科二期产品扩增已顺利投产，年产能提升至1600吨；另一子公司广东双林二期产能扩增计划于2025年年中投产，达产后年产能将增至1500吨。届时，派林生物总年产能将突破3000吨，跻身行业前列。

值得注意的是，本次补充协议核心内容之一是将原交易截止日延长至2026年6月30日，为各项报批流程及交割事宜预留了充足时间。这一调整不仅体现了交易双方推进此次控制权变更的共识，也意味着国药集团入主派林生物的整体流程正按计划稳步落地，后续进展仍需待监管审批及交割完成后进一步披露。

市场格局生变血制品集中度提升

作为国家重要战略资源，血液制品的储备与供应事关公共卫生安全。此次收购被视为国药集团、中国生物进一步掌控血浆采集资源，强化战略资源储备的关键举措。

不完全统计发现，在A股7家血液制品上市公司中，博雅生物、天坛生物、卫光生物已纳入国企体系，加之即将成为央企子公司的派林生物，国资背景血制品企业占比已接近50%，行业资源向国有资本集中的趋势明显。

作为我国血液制品行业龙头，中国生物2024年通过天坛生物下属85家在营单采血浆站采集血浆2781吨，保持国内领先水平。本次收购完成后，中国生物在我国掌握血浆资源占比将达到30%以上，合计拥有9个血液制品牌照。

此次收购有助于进一步开拓血浆资源，扩大采浆规模，发挥规模效应，提升中国生物在血液制品行业的综合竞争实力，巩固行业龙头地位。

对比行业竞争格局，中国生物收购派林生物后，将形成天坛生物以及派林生物双平台格局，市场主导权进一步强化。

派林生物短期挑战与长期机遇并存五年期承诺下的整合路径

不过，派林生物近期业绩呈现短期承压态势。2024年年报显示，其血液制品毛利率为49.10%，维持行业较高水平；但2025年前三季度，其营收16.18亿元，同比下降14.4%；归母净利润3.57亿元，同比下降34.19%。

这一业绩走势并非个例。从行业头部企业表现来看，天坛生物、上海莱士、博雅生物、卫光生物2025年前三季度净利润均出现不同程度下滑。

背后原因与行业竞争格局变化相关，一方面，集采范围从人血白蛋白逐步扩张至静丙及更多品种；另一方面，行业竞争持续升级，除传统的浆站资源争夺外，技术创新成为核心竞争力，今年7月禾元生物的奥福民®重组人白蛋白注射液（水稻）获批上市，标志着重组技术对传统血浆制品的替代竞争拉开序幕。

从行业长期趋势看，血液制品作为重大疾病急救药品和国家战略性储备物资，受益于我国经济水平提升、人口老龄化加剧、临床刚需增加及产业扶持政策加码等多重因素，行业仍将维持高景气度。未来市场增长空间巨大，我国血液制品行业市场容量未来将突破千亿。

需要注意的是，交易完成后同业竞争问题亟待解决。天坛生物作为行业龙头，2024年采浆量达2781吨，其产品线已覆盖派林生物的11个品种，同业竞争问题突出。

对此，国药集团及中国生物已承诺，在交易完成后五年内通过资产置换、注入或出售等方式逐步解决同业竞争。

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