运动品牌冰火两重天：特步、361度双增长，安踏李宁盈利下滑 业绩分化显著！截至2025年9月2日，国内四大体育用品公司安踏体育、李宁、特步国际和361度公布了2025年上半年财报。这四家公司合计营收达659亿元，盈利116亿元。

四大体育用品企业在营收端实现稳健增长的同时，盈利端表现分化显著。李宁的中期净利润增幅最低，而361度的中期营收和净利润增幅创其近五年来最低。面对线下渠道的严峻形势，这些企业均在放缓开店步伐，转向提升门店面积与店效，并纷纷进入奥莱市场。

具体来看，2025年上半年，安踏体育、李宁、特步国际和361度的营收分别为385.44亿元、148.17亿元、68.38亿元和57.05亿元，分别同比增长14.3%、3.3%、7.1%和11%；净利润分别为70.31亿元、17.37亿元、9.14亿元和8.58亿元，分别同比增长-8.9%、-11%、21.5%和8.6%。

安踏体育的净利润相当于其余三家之和的两倍，但其净利润也出现了下滑。李宁的中期净利润连续三年下跌，主要原因是行业竞争激烈。李宁集团联席CEO钱炜表示，尽管面临挑战，但公司的现金流和资产质量保持健康水平。

特步国际和361度在上半年实现了营收和净利润双增。特步国际净利润达到9.14亿元，增速为21.5%，位居首位。361度虽然录得营收和净利双增，但其营收增速和盈利能力下降迹象明显。

除361度外，其他三家企业的毛利率均有所下滑。安踏体育毛利率下滑0.7个百分点至63.4%，库存压力增加。李宁、特步国际和361度的平均库存周转天数分别为61天、94天和109天。

在产品类别方面，安踏体育的服装品类占总营收的54.2%，毛利率最高，约为67.3%。李宁的鞋类占比55.6%，跑步品类表现出色。特步国际的鞋类占比60.8%，但服装品类增速更快。361度的鞋类产品拉动了整体营收，但服装表现较弱。

研发投入方面，除安踏体育外，其他三家品牌研发开支比率均保持增长或持平。李宁通过跨界合作拓宽科技边界，361度则与斯坦德机器人达成战略合作。

在渠道调整方面，各品牌不再盲目追求门店数量的增长，转而注重门店效率和经营质量。安踏体育、特步国际和361度均在优化门店结构，提升单店营运效率。李宁也在优化线下渠道，关闭低效门店，将资源集中于核心商圈的大型旗舰店和高效奥莱店。

加码奥莱渠道成为运动品牌的共同选择。数据显示，2025年第二季度，全国主要奥莱项目销售额同比增长12.8%，客流同比增长16.3%，显示出奥莱市场的消费热度上升。