近日，上海联合产权交易所挂牌信息显示，华润三九挂牌转让三九(安国)现代中药开发有限公司49.8967%股权，转让底价162.15万元。

图源上海联合产权交易所

“华润系”相继剥离非核心资产

三九（安国）现代中药成立于2001年，法定代表人为张鹏越，注册资本为968万元，经营范围包含：中药饮片（净制、炒制、切制、蒸制、煮制、燀制、炖制）、提取物（连翘提取物、刺五加浸膏）等。

该公司第一大股东为华润三九，持有49.8967%股权。其余自然人股东包括张鹏越，持股33.4711%；方阵，持股16.6322%。由于华润三九持股比例未达绝对控股（50%以上），且其余股东持股较为集中，此次挂牌转让意味着华润三九有意退出对三九（安国）现代中药的投资。

华润三九选择退出三九（安国）现代中药，背后理由显而易见。因为三九（安国）现代中药常年处于亏损状态，且公司资产总额在持续减少、负债金额则在持续增多。

图源上海联合产权交易所

根据上海联合产权交易所信息显示，2023年，三九（安国）现代中药收入为0，净利润-66.53万元，资产总计526.76万元，负债总计289.98万元；2024年，三九（安国）现代中药收入为0，净利润-129.14万元，资产总计449.31万元，负债总计622.65万元。

通过剥离联营企业三九（安国）现代中药这一非核心资产，华润三九能够将更多的资源和精力集中于核心业务，进一步巩固其在CHC健康消费品和处方药领域的领先地位，提升核心业务的竞争力和盈利能力。

事实上，这是近一个月以来，“华润系”企业第二次公布剥离非核心资产。2025年4月13日，华润博雅生物发布公告，称拟通过上海联合产权交易所挂牌转让博雅欣和80%的股权，首次挂牌金额约为2.13亿元（以经国有资产监督管理机构授权单位备案的评估价值为准）。股权转让完成后，博雅生物对博雅欣和的持股比例将从90.69%降至10.69%，博雅欣和不再纳入博雅生物的合并报表范围。

博雅欣和营收状况与三九（安国）现代中药开发有限公司类似，都处于接连亏损的状态。其2023年亏损5687万元，2024年亏损3462万元，成为博雅生物的非核心业务负担。此外，博雅欣和核心产品西他沙星片因未通过集采中标，导致产线利用率长期不足，2024年营收仅1017.29万元，难以支撑持续投入。

显而易见，博雅生物剥离博雅欣和的本质也与华润三九剥离三九（安国）现代中药类似。通过剥离博雅欣和这一非核心资产，博雅生物能够将更多的资源和精力集中于血液制品业务，进一步巩固其在该领域的领先地位，提升企业的资本回报率与经营效率。此外，博雅生物此前还分别于2023年10月、11月剥离天安药业、复大医药等非核心资产，带来2.98亿元减值冲回。

“华润系”注重外延并购质量

当前，我国医药行业在政策与需求的驱动下向高质量发展转换，但受诸多因素影响，行业维持低速增长。医药行业新旧动能转换速度加快，行业仍面临诸多不确定性的挑战。

例如，在零售市场方面，门诊共济、药店统筹、药价治理等政策对医药零售市场格局持续施加影响，医药零售市场整体进入弱增长时代。根据中康CMH数据，2024年中国医药零售市场的药品销售规模达到5019亿元，同比小幅增长0.8%；其中，实体药店（含O2O）的药品销售规模达到4374亿元，同比微幅增长0.3%；电商渠道药品销售645亿元，同比增速放缓至4.6%，增长领先实体药店，渠道重要性提升0.5%，达到12.9%。

此外，医保控费背景下，受医保基金监管趋严、集采提速扩面、仿制药以价换量、行业合规整顿常态化等多重因素影响，医院市场增速也在持续放缓。中康开思数据显示，2024年1-9月等级医院药品市场规模7510亿，增速同比下降至-3.3%。

在医药行业承压的背景下，华润三九曾表示，注重外延并购质量。

华润三九围绕这一并购战略，凭借丰富的行业经验和敏锐的市场洞察力，近年来，先后收购了黄石制药、浙江众益、昆明圣火、澳诺制药、深圳华润堂、安徽金蟾生化、本溪三药、合肥神鹿、双鹤高科、广东顺峰、桂林天和、临清华威、山东圣海、澳诺制药、天士力等优质资产，在慢病管理、儿童维矿等多个战略领域构建了业务竞争优势，巩固其行业地位。

其中，华润三九对于天士力和昆药等核心资产的并购，是近期行业热议的话题。对此，华润三九在2025年一季报业绩电话沟通会中表示，“华润三九、天士力、昆药各具资源禀赋与核心能力，未来三家企业将在深化协同中构建差异化竞争优势，以实现在各自领域的定位和发展方向。华润三九会以CHC为核心业务，争做行业头部企业；天士力会以处方药为核心业务，争做中药创新药领导者和医疗端第一品牌；昆药集团会以三七产品和精品国药为核心业务，争做银发健康产业引领者”。

期待华润三九通过一系列战略性并购收购以及股权转让，实现资源的优化配置与协同效应的发挥，最终为患者提供更多高品质、可负担的医药产品与医疗服务解决方案。

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